新三板投融资生态圈正在完善
时间:2016-04-01 16:16 来源:上海证券报 作者:admin 点击:
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本次“2016新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”的圆桌对话主题之一为“新三板投融资生态圈的理论与实践”。作为对话讨论的主持人，来自中信建投的王广学向嘉宾们抛出的第一个问题是：如何看待新三板的战略机遇？
本次“2016新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”的圆桌对话主题之一为“新三板投融资生态圈的理论与实践”。作为对话讨论的主持人，来自中信建投的王广学向嘉宾们抛出的第一个问题是：如何看待新三板的战略机遇？
新三板的战略机遇
对此，海航集团证券业务部总经理周志远率先做出回应。据他介绍，目前海航集团处于申报材料阶段的新三板公司有6家，后续将会继续申报。他预计，到2016年底，在新三板挂牌的海航系公司将可能达到15家以上。周志远称，海航集团推新三板项目主要有以下几个方面的考量：一是集团资产规模已经到了一定的规模，对应的资本平台也应具备一定层次；二是海航集团具有产业协同效应，同时组织分明，是一个多元化经营的企业集团，更应借助多层次资本市场谋求发展；三是与海航集团一贯注重资本运作的商业基因和企业文化有关。海航一向坚持产融结合，旗下的新三板公司也是这种企业文化的延续。
而来自同创伟业的马卫国则从PE、VC的角度谈了自己的看法。马卫国透露，同创伟业现在投资的企业中，在新三板挂牌的超过20家，正在排队的逾10家。在他看来，新三板对投资机构来讲就是投资渠道的淘宝。“越来越多在行业里名列前茅的企业都上了新三板或正准备上新三板。”马卫国说，新三板集聚了各行业前十名、前二十名的创业企业，所以资本要寻找项目，到新三板里面寻找企业就好，因为新三板企业的信息是比较透明的，尽管估值高一些，但这是一个比较规范的溢价。而同创伟业现在的策略是，对所投资的企业基本上都会引导和鼓励其挂牌新三板。觉得这样促进了企业的规范化，融资渠道也可得到拓宽。
商业银行如何对接新三板
作为“身份有点特殊”的来自商业银行的代表，兴业银行的顾卫平表示，一讲到中小企业融资难、融资贵，都是说商业银行不作为，这其实是“商业银行长期背上的一个黑锅。”顾卫平表示，其实很少有人研究中国现有的金融结构。一方面，金融机构长期以间接融资为主；另一方面，那些成长型、创新型的企业，所要的是权益类的投资，需要创业资本，而不是银行的钱。与此同时，商业银行在服务实体经济方面，也做了很多探索。顾卫平举例道，兴业银行现在也有了租赁、信托、基金，还有资产管理机构，目前兴业资产管理规模1.4万亿。通过综合化经营和管理，兴业银行在权益类融资方面，比如说围绕城镇化、绿色金融以及新兴产业基金中也在发挥着作用，其更多是通过LP来运作。另一方面，兴业银行还与PE、VC机构合作，形成投贷联盟。
顾卫平还透露，兴业银行最近和国家相关部门正在筹建国家高技术成果转换基金，并已和一些大型企业集团、上市公司成立了若干个并购基金。
呼吁加快新三板估值标准制定
在制度建设方面，来自易方达基金的陈彤呼吁加快新三板估值标准的制定。
陈彤表示，公募基金逐步进入到新三板市场，把它作为新的业务增长点，是基金客户的需求。因为传统行业的客户有大量的财富积累，他们非常迫切希望借助公募产品来获得双创和高新技术投资的通道。但同时，公募基金希望股转系统能加快估值标准的制定，并加强中介机构系统的建设。陈彤强调，现在大家反复讲怎么退出，但却不讲怎么投入，怎么持有。而从公募的角度看，类似银行、保险等资金方，对流动性要求并不高，其持有期很长，其实可以熬过估值的冬天，因此也愿意配一些权益性产品。
对于投融资问题，浙商证券陈旻表示，在新三板市场上投融资有两个问题较为关键：一是对投资人来说，需要一个长期的心态，第二个是共赢的心态。去年，看到有些挂牌企业采用类似A股市场竞价发行的方式来融资，陈旻就认为，取得资金的同时，更重要的是寻找长期合作伙伴，利用自身资源做业务和股权上的合作与嫁接，比单纯获得财务支持的意义要大很多。他表示，不管是投资者、企业，还是做市商，在新三板市场上都是合作的共同体。
新三板不应该是高度流动性的
本次圆桌上，同创伟业马卫国对新三板流动性的看法引发了嘉宾们的极大反响。马卫国认为，首先，以机构投资者为主的新三板投融资生态圈，不应该是高度流动性的。他表示，应该以长线投资的心态帮助企业长期发展，从这点来讲新三板市场不应该是流动性很强的市场。其次，马卫国把新三板市场描述为一个“百货商店”，因为它更接近于注册制，有没有人投资，怎么定价都是由机构投资者来界定的。但现在出现的问题是，第一，从项目源头来讲，尽管大体上还是好的，在质量、把关、内核等方面还是比较严格，但是好企业不是特别多，人员整体素质不是很高。第二，做市商没有担当起市场组织者的角色，仅仅是来赚钱、套现的，所以这个心态不能要。马卫国认为，出现这样的问题，核心原因就是收配太低，对券商有经济上的压力。他指出，现在挂牌企业对资本市场的敬畏是不足的，很多企业挂牌前后的经营没有任何转变，这是因为其挂牌进度太快，让这些公司对挂牌还没有深刻的理解。“我的建议是把主办推荐机构的范围扩大，因为券商已经忙不过来了。”对于投研力量不足，马卫国认为，一方面可以提高收费，让企业有压力，不要以为挂牌很容易；另一方面就是加强对企业的培训。